Russlands 10-jährige OFZ-Anleihe Rendite über 16%

Die Rendite der 10-jährigen OFZ-Anleihe Russlands stieg auf über 16 %, den höchsten Stand seit Februar 2025, angetrieben durch hohe inländische Emissionen und Unsicherheiten im Haushalt. Vom internationalen Finanzierungsmarkt durch Sanktionen abgeschnitten, ist der Kreml auf teure lokale Schulden angewiesen, um seine Kriegswirtschaft zu finanzieren. Im nächsten Jahrzehnt wird prognostiziert, dass die Zinszahlungen für die Schulden mindestens 15 % des Bruttoinlandsprodukts verbrauchen werden. Die Verteidigungsausgaben in diesem Jahr werden voraussichtlich um bis zu 5 Billionen Rubel steigen, was etwa 40 % über dem ursprünglichen Budget liegt. Folglich weitete sich das Haushaltsdefizit in den ersten fünf Monaten des Jahres auf 6 Billionen Rubel aus, was das gesamte Ziel für 2026 um etwa 60 % überstieg. Trotz des Erreichens der Schuldenobergrenze eilte das Parlament durch die Gesetzgebung, die zusätzliche 2 bis 3 Billionen Rubel an Neuverschuldung erlaubte. In der Zwischenzeit senkte die Bank von Russland kürzlich ihren Leitzins auf 14,25 % und warnte, dass strukturelle primäre Haushaltsdefizite, die bis 2029 andauern, eine straffere Geldpolitik später erforderlich machen könnten.

Die Rendite der 10-jährigen russischen OFZ fiel von dem Viermonatshoch von 15,2% Ende Oktober auf 14,6%, da höhere Steuern und ein Anstieg der Ölpreise den Hintergrund des steigenden OFZ-Angebots abmilderten. Die zunehmende Höhe der staatlichen Ausgaben im russischen Einmarsch in die Ukraine zwang den Kreml, die Mehrwertsteuer für den Haushalt des nächsten Jahres zu erhöhen, was voraussichtlich zusätzliche Einnahmen von 1,2 Billionen Rubel generieren wird. Der Ausblick auf die Staatseinnahmen wurde auch durch den Anstieg der Rohölpreise unterstützt, nachdem die OPEC+-Mitglieder eine Pause bei den Produktionssteigerungen für das nächste Jahr signalisiert hatten. Die Entwicklungen glichen vorübergehend den sich verschlechternden fiskalischen Hintergrund für Russland aus, da das langsame Wachstum die Regierung zwang, anzukündigen, dass sie die Kreditaufnahme in diesem Jahr um 46% erhöhen werde. Die OFZs wurden auch durch die hohen Zinssätze der Bank of Russia im Kampf gegen hohe Inflation belastet. Der Leitzins liegt bei 16,5%, und die ZBR wehrte sich gegen eine weitere Zinssenkung in diesem Jahr aufgrund von aufwärts gerichteten Inflationsrisiken.

Die Rendite der 10-jährigen russischen OFZ fiel von dem viermonatigen Hoch von 15,2% im Oktober auf 14,6%, was auf eine gewisse Unterstützung für russische Vermögenswerte aufgrund günstiger geopolitischer Entwicklungen zurückzuführen ist. US-Präsident Trump bemerkte, dass der ukrainische Präsident Selenskyj akzeptablere Bedingungen annehmen sollte, um den Krieg mit Russland zu beenden, während die EU-Führer Hindernisse bei der Verwendung eingefrorener russischer Vermögenswerte zur Unterstützung der Ukraine gegenüberstanden. Diese Entwicklungen brachten etwas Erleichterung für die OFZ nach einem Rückgang der russischen Schulden seit August aufgrund eines höheren Angebots an Anleihen und höherer Zinssätze. Der Haushaltsentwurf für das nächste Jahr spiegelte 13 Billionen Rubel oder 40% des Bundeshaushalts für Verteidigungsausgaben im Zusammenhang mit Russlands Krieg gegen die Ukraine wider, mehr als in den vorläufigen Dokumenten angegeben, um die Periode der großzügigen Ausgaben der russischen Bundesregierung zu verlängern. Die gleichbleibenden Ausgaben fielen mit Risiken für die Staatseinnahmen zusammen, da die russische Wirtschaft langsamer wurde, niedrige russische Rohstoffpreise bei einem starken Rubel und hohen Zinssätzen der Zentralbank.