Ukraine senkt den Zinssatz auf 15%

Die Nationalbank der Ukraine hielt ihren Leitzins im März 2026 bei 15%, nachdem sie in ihrer ersten Entscheidung des Jahres eine Senkung um 50 Basispunkte vorgenommen hatte. Diese Entscheidung stand im Gegensatz zur früheren Möglichkeit, dass die Zentralbank auf Wachstumsbedenken und den Arbeitsmarkt eingehen und die Geldpolitik weiter lockern würde. Allerdings führte der Ausbruch des Krieges im Nahen Osten und das Risiko für die globalen Energieversorgung zu einem Anstieg der wichtigsten Energiepreise, was die inflationsbedingten Risiken für die ukrainische Wirtschaft erhöhte. Darüber hinaus steigerten die geopolitischen Bedenken die globale Nachfrage nach dem Dollar und setzten die Hrywnja unter Druck, was den Spielraum für niedrigere Kreditkosten weiter einschränkte. Die Inflation war im Februar auf 7,6% gestiegen, nachdem es eine lange Phase des Rückgangs gegeben hatte. Die Zentralbank signalisierte, dass sie von weiteren Zinssenkungen absehen wird, bis es klare Beweise dafür gibt, dass die Energiepreise nicht zu ungebundenen Inflationserwartungen führen.

Die Nationalbank der Ukraine hat begonnen, die Geldpolitik zu lockern, indem sie ihren Leitzins im Januar 2026 um 50 Basispunkte auf 15 % senkte, was die nachlassenden inflationären Druck und reduzierte Risiken für die externe Finanzierung widerspiegelt, während sie weiterhin darauf abzielt, die Inflation mittelfristig auf ihr Ziel von 5 % zurückzuführen. Die Inflation verlangsamte sich bis Ende 2025 auf etwa 8 % im Jahresvergleich aufgrund starker Ernten, nachlassender Druck auf dem Arbeitsmarkt und eines stabilen Devisenmarktes, und es wird erwartet, dass sie Anfang 2026 weiter sinkt, bevor sie in der zweiten Hälfte aufgrund von Schäden im Energiesektor und niedrigen Basiseffekten vorübergehend ansteigt und 2026 bei etwa 7,5 % endet, 2027 auf 6 % fällt und 2028 5 % erreicht. Das Wirtschaftswachstum bleibt aufgrund des Krieges bescheiden, etwa 1,8 % in 2025–2026, sollte jedoch in 2027–2028 auf 3–4 % beschleunigen, während der Wiederaufbau, Investitionen und die Energieerholung voranschreiten.

Die Nationalbank der Ukraine hielt ihren Leitzins in ihrem Dezember-Treffen bei 15,5 % und hielt die Kreditkosten auf dem höchsten Stand seit November 2023. Die Entscheidung spiegelt anhaltende Inflationsrisiken und Unsicherheiten im Zusammenhang mit der externen Finanzierung wider. Im November sanken sowohl die Verbraucher- als auch die Kerninflation auf 9,3 % im Jahresvergleich, hauptsächlich aufgrund einer Zunahme der Nahrungsmittelversorgung aus der neuen Ernte, blieben jedoch weit über dem Ziel von 5 %. Trotz eines disinflationären Trends seit Juni bleiben die Inflationserwartungen hoch. Die inländische Wirtschaftstätigkeit und das Kreditwachstum blieben robust, wobei die Kreditvergabe mit einer jährlichen Rate von über 30 % expandierte, was darauf hindeutet, dass kein zusätzlicher Stimulus erforderlich ist. Auf externer Seite hat die Ukraine in diesem Jahr offizielle Finanzierung in Höhe von 45,8 Milliarden USD erhalten, und weitere 5 Milliarden USD werden bis Jahresende erwartet, obwohl die Finanzierungspläne für 2026–2027 unsicher sind. Der anhaltende Konflikt zwischen Russland und der Ukraine birgt weiterhin erhebliche Risiken für Inflation und Wirtschaftswachstum.